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中國鋼鐵限產 澳看跌“鐵礦石經濟”鐵礦石反彈面臨考驗

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點擊次數:318 更新時間:2021年12月06日06:14:04 打印此頁 關閉

中國鋼鐵限產 澳看跌“鐵礦石經濟”鐵礦石反彈面臨考驗

11月下旬以來,鐵礦石期貨走出了一波明顯的反彈行情,最大漲幅超過20%。我們認為,鋼廠復產預期是此輪反彈行情的核心驅動力,而鋼廠實際復產力度到底有多大仍有待觀察。

鋼廠復產預期推動

鋼廠復產預期是推動鐵礦石價格上漲的核心因素。一方面,此輪鐵礦石反彈伴隨著焦炭、焦煤價格反彈,三者同為鋼鐵產業原料品種,鋼廠復產預期是其共同的利多因素;另一方面,從時間點來看,11月下旬鐵礦石反彈行情開啟,正處于國家統計局最新一期的粗鋼產量數據發布之后。

從去年年末開始,工信部相關領導就多次表示2021年要實現粗鋼產量同比不增的目標。這使得鋼廠壓力倍增。根據國家統計局數據,今年上半年,我國粗鋼產量同比增長11.8%,距離完成同比不增的目標差異較大。下半年開始,鋼廠減產力度明顯加大。國家統計局11月中旬公布的最新一期數據顯示,1—10月,我國粗鋼產量在8.77億噸左右,同比下降0.7%。這意味著,經過4個月大力減產,粗鋼產量同比不增目標已經實現,鋼廠減產壓力大大減輕。根據測算,10月我國粗鋼平均日產量在230萬噸左右,而最后兩個月,只要粗鋼平均日產量不超過307萬噸,全年粗鋼產量同比不增的目標就可以實現。從230萬噸到307萬噸,意味著環比30%的產量提升,也就意味著鋼廠復產空間較大。而鋼廠復產意味著鐵礦石采購量增加,利多鐵礦石價格,這是當前市場的交易邏輯。

復產力度有待驗證

不過,預期終歸是預期,預期必須要經受現實的驗證。鐵礦石需求完全取決于國內高爐的生產狀況,全國高爐產能利用率是反映國內高爐生產狀況的指標。數據顯示,11月末,全國247家鋼廠高爐產能利用率為75.23%,創出年內最低值,較10月末的78.83%下降3.6個百分點。也就是說,盡管11月、12月鋼廠復產空間較大,但11月鋼廠并沒有積極復產,相反加大了減產力度。有復產空間只是復產的必要條件,而不是充分條件。從一些鋼廠的排產計劃來看,12月確實有部分鋼廠準備復產。

但需要提醒的是,排產計劃能否成功實施本身存在變數,而部分鋼廠復產也畢竟是局部現象,能在多大程度上影響整體產能利用率尚有待觀察。建議投資者密切跟蹤相關數據。

利空因素仍然存在

從中長周期視角來看,鐵礦石的利空因素并未消失。中長期來看,碳達峰、碳中和仍將壓制鋼鐵生產,對鐵礦石需求產生直接影響。同時,由于各種因素影響,一些鋼廠存在減產的可能性。從供應端來看,今年以來鐵礦石供應基本平穩,巴西、澳洲發貨總量與過去兩年基本持平。庫存數據可以驗證供需變化,目前鐵礦石港口庫存量處于歷史同期最高位置,這也是今年以來的最高值。

總之,鋼廠復產預期是推動鐵礦石價格反彈的核心因素,后期將進入預期驗證階段,鐵礦石反彈面臨考驗。

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